偷步買入法的應用 ── 輕倉上陣、贏谷輸縮

財金教室 - 偷步買入法的應用 ── 輕倉上陣、贏谷輸縮

偷 步，英文叫Jump the gun，是體育中徑賽用語，指未正式鳴槍已起跑，引伸意為太早行事，可能會招惹麻煩。可是在分秒必爭、錙銖必較的投資市場上，偷步買入不單備受鼓勵，而且 常有意外驚喜，成為炒家慣用的伎倆。不過，無論是炒基本因素如業績預期，還是炒技術型態逐漸成形，由於偷步買入法先假設後求證，僅屬試探性質，一般只能輕 倉上陣，贏谷輸縮，實戰味濃。

頭肩底三點注意

早前常提及技術派強調，History repeats itself，但卻以不同面貌來呈現，這正是弔詭之處。如今搵食艱難，大戶陷阱太多，典型的技術形態精神可嘉，但所謂Necessary but not Sufficient，投資者單看這些型態便二話不說入市，很容易滿足了大戶脾胃，做了點心。所以以下談以型態角度偷步入市技巧，尤重配合成交，以盡可能 減低假訊號。

大市近日風兩飄搖，有不少讀者來信問及止蝕的具體技巧，現透過偷步買入法一併述說。據過往經驗，最值博的偷步入市技術型態有頭肩底、雙底、杯柄、旗形、上升三角形及通道買入法，篇幅所限，後兩者留待日後再談。

熟知典型技術型態學的朋友，頭肩底是利好兆頭，顧名思義，型態由左肩、頭部及右肩組成，靠頸線上下作分水嶺。但有三點注意，第一，成交要配合。通常形成左 肩時的成交最大，下降的成交量及股價跌穿前浪底（形成頭部）是型態主要特徵。第二是後抽幅度。股價從頭部低位回升時，先試頸線不果，股價再度回落，但跌勢 通常介乎頭部高度的33%至50%左右，太大的跌幅只反映股價在低位缺乏承接，軟弱無力，或影響型態應有的反彈動力，以右肩低位較左肩位為高最佳。

以會德豐（020）【圖1】為例，偷步買入位有兩個，第一，趁右肩漸見雛形順勢買入，有時股價抽穿頸線會作出後抽，可乘勢時加注，只要不跌穿頸線，大可以頭肩底頭部高度作為量度目標。

市場上不少股份正連日調整，但以周線圖看，情況又未至如此壞，例如首長寶佳（103）【圖2】周線圖正營造頭肩底形態，不妨放入Watchlist。

雙底利好雙頂利淡

早前也提及，雙底是利好型態，它指股價兩次下試某個低位水平不再往下，構築成一個Ｗ型走勢。所謂透過雙底偷步買入，就是趁股價構築第二個底位雛型後順勢買 入，博股價緩緩升至頸線水平作目標。當股價從低位回升，成交亦緩緩增加時，股價若能以大成交抽穿頸線，同樣地，應趁股價後抽回綫頸線時加注，再博雙底高度 的量度升幅為目標。雙底利好，反之，雙頂則利淡。

看看中國人壽（2628）【圖3】股圖，經過數日試探頸線（33.7元），配合成交下確認跌穿，投資者應以跌破頸線3%至5%止損，假如跌勢既急且猛，一 下子已抽穿頸線，則不宜再擋頭車，苦戀無果，應果斷止蝕，避免跌勢一發不可收拾。以國壽為例，量度跌幅見可見雙頂高度（36.7元-33.7元=3.3 元）約30.7元。雖然股份14天RSI跌入30超賣區，但除非有大成交回升，躍躍回試頸綫水平，否則短線恐再反覆回落，直至前浪底為止。

CANSLIM投資法始創人William O'Neil是近代強於糅合基本分析與技術分析的選股高手，他會先以某間公司的業績做出發點，如果業績麻麻，已經不在考慮之列了。接着，他會選一些具U型 或杯柄型態的股份，而不是那些V型反彈股。所謂U型，又曰圓底，往往在跌市中出現，營造過程大致分三階段，股價先下跌，觸底，回升。留意下跌時不會太急， 降幅也不會太斜，底部要圓，據O'Neil統計，橫跨有7至63星期為佳，這樣就可淘汰一些信心不足實力不強的短線炒家，爆發力因而更強。股價回升時，也 不急促，否則很容易易破壞整個，轉變成假訊號。以全個形態論，若然股價未能回升並抽穿其初始下跌水平，則圓底僅屬逐漸成形階段。

參看海爾電器（1169）【圖4】圖例，當圓底逐步成形，投資者大可趁股價觸底回升時偷步買入，博股價有日以大成交抽穿頸線阻力水平，然後前鋒變後衞，以頸線作支持伺機加注。若股價其後跌穿頸線3%至5%或未能企於頸線之上3日，則只能算作假突破，股價恐再橫行整固。

杯柄偷步留意成交

至於杯柄，則是O'Neil 獨門形態，顧名思義，杯柄營造過程=杯+柄，外觀如大U型加小U型，與V型相比，底部明顯較寬，具有強大支持作用。咖啡杯的手柄最好低於U型高度的 50%，而且不能高於200天移動平均線，否則O'Neil相信這僅是假底部形態，反映當時市場的購買力根本不足以令股價升逾早前跌幅的一半，為日後回落 埋下伏線。

偷步時不妨留意成交，偷步買入位有二，趁圓底成形過程中股價觸底後買入，成交量一般會隨之向上，若股價在頸線前回調，博股價回調約整個圓底高度的黃金比率 約0.382倍觸底再度偷步，穿此倍數止蝕。以海信科龍（921）【圖5】為例，當股價再回試頸線並成功突破，成交量通常在破位後大增，代表市場買家湧 現，趁勢加注，量度目標為圓底高度水平。

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戴約克從事股票投資研究工作，鑽研技術分析多年；黃玲為暢銷書《破解上市公司易容術》作者。

止賺止蝕的藝術

止賺止蝕的藝術

一周沒見，大市調整只是百多點，但平均成交卻縮至約730億元。從技術分析而言，恒指從11月8日高位24988點回調，營造明顯頭肩頂走勢，右肩略低於左肩，頸線22782點宜緊守，否則，量度跌幅可見20570點，亦即9月初大市起步位。

臨近年關，成交縮減不出奇，但俗語說「十個牛皮九個淡」，閣下最好還是做好「防風措施」。忽發奇想，未知閣下平日止賺、止蝕功力如何？是否有助化險為夷嗎？

事實上，雖然投資是一種關於口味的問題，有人好高息股，有人愛炒細股，但無論是買是賣，相信也不能迴避止賺（take profits）及止蝕（stop losses）兩問題。

相信你問任何一個人，答案都是一樣，買賣股票的最希望做的當然是「食盡」升浪，但什麼時候止賺收手，何時止蝕離場，即決定你的回報多寡，實不容輕率。

三類人易犯錯

先談止蝕，止蝕是用來保障突發風險發生後，當你投資出現虧損達到特定數額時，及時斬纜走人，以避免形成更大的錯失；大家明白，止蝕的作用是買保險，投保者 亦不會存心向保險公司索償。其實，投機和賭博特質相似，但最大分別莫過於前者更強調風險管理，把損失限制在一個特定的範圍內，同時盡可能有限地提高回報 率。

不過，市場上偏偏有些人，要不就是不好止蝕，要不就是止錯蝕，即使原因各異，但結果到底還是錯過止蝕良機。筆者把這些人籠統分做三類。

第一類人從不訂下止蝕位，此類人可能是真高手，但也可能僅屬自以為是之徒，所以閣下若非藝高膽大者，還是做好止蝕免被宰割。

第二類是立意止蝕但行出來卻身不由己者，這些人明知應該止蝕，但總是臨陣退縮，非到生死存亡之秋，決不為所動，在沒有事先放好止蝕位下，結果把止蝕位愈放愈低，最後幾乎「止都無謂」。

第三類是胡亂止蝕，或隨意放一個金額作止蝕，其實也屬漠視市場節奏，不合市場潮流。筆者想起最初學炒股，前輩千叮萬囑，就是不應以止蝕跟金額掛鈎，即不應 用銀碼來定生死，相反應選合理價位沽貨。套在技術上而言，其實就是以圖表分析作為擺放止蝕位的基礎，把止蝕放在市勢將逆轉的地方，這樣做才有意義。

三種人三種策略

當然，止蝕策略也因人而異。筆者又再把市場投資者分三類人說明。

第一種人是日間有正職，炒股僅是副業，他們一般由於有工作在身，每天用於研究市場、分析圖表「做功課」的時間不多，用於投入市場的資金也不多。這類投資者 不應頻繁買賣，止蝕空間可以預大一點。筆者認為，這些人大可學學投資名宿江恩（William Gann）做法，將所有入市資金分十份，每次只用其一，贏谷輸縮，蝕了即走人。

第二類是本身有閒情、有閒錢的人，這類人空餘時間多，所以入市次數較高，甚至可以把投機賣當職業，這些人很可能用上槓桿買賣，所以風險特別高，買賣以短線或超短線為主，升續買、跌續沽，不考慮太多大勢方向，只要記着不要「坐死一處」，不要持貨太久（例如過夜）便行。

第三類是普通玩家，心態上只求以小博大，這些人平日勤力做功課，也具備一定自制能力，投資投機也不算貪心。為了可以食盡升浪，筆者認為，這些人的止蝕位可以用周線圖來分析，不一定要死看日線圖的關鍵位上。

總括而言，投資者必須在入市之前設定止蝕，之後安心觀察市況變化；止蝕位不應胡亂更改，又或在失利情況下慢慢向後移，反而當入市方向正確時，可把原來的止蝕位，跟隨市況逐步調整，在保障既得利益的同時，盡量賺取更多利潤。

值得一提的是，有些人不愛止蝕、反愛「溝貨」。

淡市「溝貨」是大忌

筆者重申，投資雖是口味問題，但千萬不要在淡市中加碼，這種操作方法是金融投資的大忌。就算你對大市的長期趨勢看法正確，而一個大趨勢中調整1000多點 是很正常的，有些人以為淡市溝貨，可以把成本平均化，並可加快走貨步伐，這是一廂情願的，這是典型的逆市而行做法。再次重申，除非你藝高人膽大，否則不宜 亂來。

說到底，我們入市目的是為了出市賺錢，只有出得恰當，才能達到保本及獲利的目的。不過，市場常說入市難出市更難，因為找入市良機對不少人來說雖不是易事， 但相對來說還容易上車；出市更難，因為各方面的因素不易控制：過早會賺得少，太遲又容易錯失良機，導致由贏變輸，而且出市太早還可能因為大市繼續上揚，惹 人心癢追貨，如果真的追貨，成本又加劇，就更加容易由贏變輸。因此，投資者應像訂立止蝕位一樣，建立一個嚴謹的止賺邏輯，來決定何時止賺。

這裏需要說明的是，技術圖表派是以趨勢入市，必然比別人慢入市，也應耐心地比別人慢出市，以此可吃盡一個浪才離場。萬一價格掉頭下跌，回試原先不斷級級上 移的止蝕位，投資者一定要嚴格止賺離場！至於上面有多少錢，不要回頭，也不要惋惜。努力去尋找另一些投資機會。記着錢是要給別人賺的，想賺盡每一分錢，非 常危險，切忌切忌。

正如早前我們提過，技術分析的依據是以往發生的事情，或者說是已經產生的價格。由於我們相信市勢將重演，才有技術分析。隨着供求的變化，投資者對價格的期 望，以及客觀條件配合主觀條件的相互變化，配合買賣開價的守則，還有參與買賣者所要遵守的有形或無形秩序，價格變化在很多時候都有一定周期性，因此，很多 時股價走勢也有迹可尋。所以，投資者可以憑此預測將來可能發生的價格變動。

股市不容一等再等

由於我們僅僅是通過技術分析來對將來的走勢進行預測，具體將發生什麼事，只有到那天才知道，所以，我們仍不敢確定將來股價的走勢將發生怎樣變動。當你認為 行情開始發生轉折，但又未形成突破，對未來走勢不敢太過肯定時，應該怎麼辦？可能有人會說，那就等等吧。可是，股市是不容許你一等再等的，一些剛公布業績 極佳的股份，突破後的價格走勢可能很急，散戶追價不易，而且當等到你覺得可以建倉入市時，行情卻可能掉頭轉向，令你措手不及。因此，如果你根據分析判斷認 為行情正在走向牛市（或熊市），並且能及時上車，可能會捉住很多機會。這時，投資者就要採取偷步入市的策略，在股票買賣實戰中，這一策略是炒家慣用的手 段，日後筆者會探討如何以技術分析偷步入市。

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戴約克從事股票投資研究工作，鑽研技術分析多年；黃玲為暢銷書《破解上市公司易容術》作者。

解读操控现金流量表的各种花招伎俩

解读操控现金流量表的各种花招伎俩

作者：syedu003  更新时间：2010-11-29  点击次数：161

【摘 要】在经历了一系列会计丑闻后，更多的投资者把目光投向了现金流量表，希望通过对现金流量的判断分析，特别是对经营性现金流的分析，比较准确地判断企业经 营的现状。但是，随着会计报表操纵手段的不断翻新，现金流量表也是可以粉饰、操控的，作者试图从财务欺诈、财务操纵、财务包装等三个方面，一一解读操控现 金流量表的各种花招。
　　【关键词】现金流量表 财务欺诈 财务包装
　 　随着上市公司造假事件频频曝光，现金流量表越来越受到投资者的重视。很多人认为，比起资产负债表、利润表，现金流量表更能全面地反映企业产生现金流量的 能力并揭示现金流向所描述的本质。投资者认为：“利润是主观判断，经营性现金流才是客观事实”，甚至做出：“现金为王”的感叹。其实，与会计利润一样，现 金流量也可以操纵、美化、甚至造假。本文拟对操控现金流量表的花招进行探讨。
　　一、强盗式的现金创造
　 　这种对现金流量的操纵是最直接、赤裸裸的一种造假行径，基本上不需要什么特殊的会计技巧。操纵者往往运用比较极端的非法手段对企业现金存量、现金流动情 况进行空手道式的凭空捏造。这种操作技巧并不能简单归类到我们通常理解的财务包装（accountingpackage），而应当列为财务诈骗 （accountingfraud）。这种强盗式的现金创造，比较典型的有以下两种情形。
　 　一是捏造现金资产。造假者通过伪造会计记录，编造假账的方式虚增企业资产，更为直接的是通过伪造文件虚报银行存款。2003年，意大利有着四十多年历史 的跨国企业帕玛拉特公司（ParmalatFinanziariaSpA）在短短两个月的时间内破产崩盘，其管理当局进行财务欺诈导致正是造成这次破产危 机的元凶。其欺诈手法除了一般财务作假之外，最令人“敬佩”的一招是，该公司管理层居然凭空制造在美国银行（BankofAmerica）高达49亿美元 的现金及有价证券存款，甚至在会计师致函银行要求确认该巨额存款后竟自用扫描仪、复印机和传真机硬生生“做”了一份银行的确认传真出来。与安然和世界通讯 在专业人士的帮助下利用复杂的关联和衍生交易、钻通用会计准则漏洞的招数相比，帕玛拉特公司做法无疑更为直截了当，也更具西西里式的胆色，也让人不得不慨 叹真实世界远比虚构的小说还要精彩。
　　二是虚构经营业务。为 了粉饰经营活动现金流量，有的公司往往采取虚构经营活动、“做大公司蛋糕”的方式造成公司经营规模不断发展、业务不断增长的假象。典型的做法是同时虚增经 营性现金流入与经营性现金流出或同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出。这样，一方面提高了经营活动现金流量，另一方面又不影响报表的平衡关系。例如， 在比较着名的蓝田股份风波中，蓝田股份1998年、1999年、2000年经营性活动净现金流量一直都很好，其手法就是同时虚增经营性现金流入与投资性现 金流出。从财务报表中可以看到，蓝田股份1998年2000年三年间累计经营性现金净流入177734万元，但同期投资性现金净流出187981万元。蓝 田股份虚构收入的同时虚增了经营性现金流入，为了使现金流量净值保持真实水平，公司把虚增收入带来的现金流通过虚增投资名义消化掉，从而达到了捏造经营收 入，虚增经营性现金流入的目的，让投资者误以为公司1998年2000年18.8亿元的投资都是靠自我发展积累形成的。制造出公司经营规模不断扩大、运行 良好、发展迅猛、创造现金流量能力很强的假象。
　　二、欺骗性的现金流粉饰
　 　在现金流量表正表中，现金流量由经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量三部分组成。而对这三部分现金流的组合分析， 我们大致可以得出对企业发展状况的评价。比如当企业经营活动产生的现金净流量为正数，投资活动产生的现金净流量也为正数，筹资活动产生的现金流量为负数， 我们可以初步认为企业已步入成熟期，经营活动和投资活动都已产生现金回报，并有能力偿还债务或向投资者支付报酬；又如当企业经营活动产生的现金净流量为负 数，投资活动产生的现金净流量为正数，筹资活动产生的现金流量也为正数，我们可以判断企业目前正常经营活动已出现问题，主营业务活动需要调整，需通过筹集 资金来满足日常经营活动及企业产业调整的资金需求。而对于一个永续经营的公司来讲，报表使用者往往更关注的是企业经营活动产生的现金流量，因为主营业务是 经营活动产生现金流量的主要来源，主营业务突出、收入稳定是企业运营良好的重要标志。因此，许多公司往往运用一些会计上的技巧，有意无意改变企业现金流量 的性质，达到粉饰现金流量表的目的。
　　1、把投资收益列为经营活动收入
　 　一些公司的财务往往把闲置的现金投入到有价证券投资中，当公司需要现金的时候，再把这些证券卖掉。对于普通的公司来讲，这种经营活动并不是公司的主营业 务，这种业务的收益应该作为投资收益列入到投资活动产生的现金流量项目中。但在现实中，有些公司的管理层把自己当作了证券公司（只有在证券公司，证券交易 收入才使公司核心经营收入的一部份），堂而皇之地证券投资收入作为公司的主营业务收入，列入经营活动产生的现金流量中去。这其中最典型的例子莫过于震惊中 国股市的东方电子事件了，自1997年至2001年8月间，东方电子公司共投入资金6.8亿元，大肆炒作本公司股票，公司利用自己所掌握的中期财务报表、 年度财务报表以及成立北京东方网络管理公司等内幕消息，进行大量内幕交易，并将炒作本公司股票的高额利润作为公司的主营业务收入。为了使虚增的主营业务更 真实，东方电子采取修改客户合同、私刻客户印章，向客户索要空白合同、粘贴复印伪造合同等四种手段，从1997年开始，先后伪造销售合同1242份，合同 金额17.2968亿元，虚开销售发票2079张，金额17.0823亿元。同时，伪造了1509份银行进账单，以及相应的对账单，金额共计 17.0475亿元，使经营活动现金流入虚增17.08亿元。凭借虚假的主营业务增长，东方电子在1999年到2001年实现了年均增长160%高速度发 展，股票价值从上市初期的17.15元暴涨到330.60元。

贏錢竅門 找出關鍵資訊所在

英之周記 2010-12-06 贏錢竅門 找出關鍵資訊所在

贏錢竅門 找出關鍵資訊所在
撰文:黃國英 豐盛融資資產管理部董事
欄名:英之周記

上周港股回升期，港元滙價卻持續偏弱，就是單憑這一個關鍵的資訊，自己決定趁高減持，雖然暫時恒指從反彈高位只是回落了300點，但由滿倉是貨，到手持適量的現金水平，心理包袱大減，增加了彈性，對於之後的應戰會有甚大幫助。

一般人的錯覺，是資訊愈多愈好，所以經常陷入搜尋資訊的泥沼。在現今的世界中，要搵一間公司的資料，可以隨時多到搵一年都未搵完，還要可能日日有新料，而且沉迷在追求資訊的狀態的話，永遠不敢果斷下決定，如是者慢過萬金油，高位追，低位斬，根本不會成功。

長期而言贏面甚大

真正的竅門，是要找出關鍵資訊所在，釐定出好壞狀況的機會率，再根據價位作決定。以上周一役為例，周四港元跌至7.77水平，是一個只要一分鐘之內就可以 查得到的資訊，而港元弱勢反映資金流向不就股市，後市變壞的機會較高，恒指在23600水平，算是近期相對高位，配合之下，便十分值得減持。

整個行動決策過程，說穿了是極之簡單，老實說出錯的機會亦甚大，周五早市一度被挾，自己能夠輕鬆應付，也有賴注碼控制得宜，才可以捱到反敗為勝。不過，這 種高速行軍的戰術，由於可以爭取到在較佳的水平出擊，不用等待過多而又極之可能是無用的資訊，會令行動的賠率上升，啱的時候會贏得多，錯的時候輸得少，只 要判斷何謂關鍵資訊上的功力不是太差，一次半次勝負看運氣，長期而言贏面則甚大。

學會減的技巧

最近到一個外國網站玩了一個心理測驗，其中一個結果是自己在Intellectualism一項的得分是低於平均，驟眼看似乎是壞事，好像說自己有時的行 為是反智，但網站的解說，這一項得分低，是指個人甚少over think，即是俗語的諗多咗，這一點的確符合自己的風格，測驗結果相當準。

要避免諗多咗，其中一個守則，是不要和太多人討論有關投資的事宜，不同人總有不同角度去看一件事情，所以接觸愈多人，只會諗得愈深入，反而好事變壞事。自 己戒上點唱式投資節目，亦將戰友數目減至最少，就是要避免傾股票傾到出事，將簡單事情複雜化。這個世界凡夫俗子永遠是追求加，但要踏上成功之路，學會減的 技巧，才是最重要。

比亞迪「築起你的夢想」

 

http://fin.hkheadline.com/finance/news_detail.asp?id=130751 

 

拉闊投資——比亞迪「築起你的夢想」

2010年11月26日

  有朋友對我說，大市在十一月跌了一千點，但同期我在本報的「每周兩股」卻都上升，個別更快速超額達到目標價，我自己並沒有統計，看來是錯覺吧，讀者們應該把本欄剪存翻閱，證明本人不可能每次都命中。　　不過，我也不會妄自菲薄，大多數愛股經過我指出它們的優點後，都有持續升勢，這是價值投資法的威力。我學羅傑斯老師從分析全球宏觀大局以及中國掘起的大趨勢入手，當掌握基本形勢後，揀選個別行業和優質公司便可得心應手。
不過，我評價某股時不會一面倒唱好，也會同時指出其缺點或弱項，最重要的一點在於其股價是否物超所值，而所謂的超值不是靜止的，而是會隨覑形勢的發展而改變。
與股神合作進軍美國
例如我近年至愛股票之一比亞迪（1211），它今年在汽車銷售上遇到阻滯，未能達標，因此，就算股神巴菲特曾親自來華「站台」，也改變不了市場的沽壓，頂多令比亞迪股價的回吐速度稍為放緩，從巴菲特入股價

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八元計算，比亞迪的股價曾升逾十倍，如今回落了接近一半，但股神還有逾五倍的帳面利潤，而若我們○八年以十二元在市場跟買，至今每股還賺三十多元，問題是若在七八十元才高價追入，卻又沒有止蝕，比亞迪就會變成「衰股票」了。　　巴菲特的持股和推介，必然會令比亞迪長期享有溢價，這不僅是「股神效應」，而是巴菲特旗下的電力公司今後還會與比亞迪繼續合作，進軍美國電動車市場以至整個新能源市場，這可以令我們對比亞迪的內在價值有無窮的幻想。
電動車技術領導全球
巴菲特很喜歡比亞迪的e6全電動車，近月e6以出租車的形式在深圳試行運作，贏得口碑，不久可望普及化。
比亞迪的K9電動巴士，亦即將有一千部在湖南首府長沙運作，集團是深圳高新科技的表表者，電動車的技術在全國甚至全球居領先地位，它不僅得到深圳政府支持，也得到其他省市政府的認同和結盟。
王傳福老闆在比亞迪的宣傳廣告中，把BYD的標誌給予新的含義，稱為「Build Your Dreams」，即「築起你的夢想」，這正是比亞迪獨特迷人之處。
我不知道比亞迪的股價是否已調整足夠，但在四十多元買少許與巴菲特及王傳福一起分享的夢想，頂多只會買貴，必定不會買錯！
曾廣標

銀基再飲勝

http://fin.hkheadline.com/finance/news_detail.asp?id=130459 銀基再飲勝！

2010-11-24

內地壓抑通脹，香港打擊炒樓，股市暫難轉運，但個別愛股仍繼續吸引資金流入吸納，愈跑愈強。

        「黃 易方程式」首選的銀基集團（886），由黃易大哥最初提出的二點七五元批股價樓下買入，早已累積了逾倍升幅，他也曾多次調高波動區的中間價，上周五他指出 六點五元仍充滿動力，中間價調高至六點八元，我聽他意見續吸納，周初銀基曾升越七元，我和大哥一起套利，周二回落至六點七元再收集。

        獲瀘州老窖加盟

        周五收市後銀基將公佈業績，公司已發盈喜，我估計半年盈利將按年增一倍，每股盈利約三十仙，後市關鍵在於是否多賺多派，若半年派息二十仙便頗理想了。

        銀基今年取得五糧液挑戰茅台的新酒總代理權，此外，另一頂級白酒名牌瀘州老窖首次把新酒品的總代理權給予銀基，使銀基的生意進入新里程。

        五糧液和瀘州老窖都有在內地上市，兩者均是市值逾一千億元人民幣的巨企，股價今年齊齊逆勢而上，在通脹年代，珍貴白酒備受用家和收藏家歡迎，價格上升，而身為代理商的銀基也水漲船高，盈利勁升。

        銀 基早已建立了全國的零售網絡，舉辦酒會便可吸引批發商前來落單訂貨。繼五糧液之後，瀘州老窖也加盟了，銀基作為頂級白酒總代理的氣勢更盛。銀基除了在國內 外推銷頂級白酒之外，也引入外國高級紅酒及威士忌到中國。最近，集團亦透過收購開始在內地生產中檔白酒。

        受大型基金青睞

        梁 老闆計謀多多不是「大隻講」，陸續吸引了更多投資銀行和基金吸納銀基股份，因此，每次當銀基股價出現較大調整之後，往往又能再創高位，成為初期曾潛水的 「半新股」之星，現價較三點四五元的上市價高出近一倍。當全球著名的富達基金早前宣佈持股超過五巴仙及接連增持至7巴仙後，銀基的基金買盤更盛，大家都在 等待周五收市後的成績表。

        從預計市盈率和息率（估計約十倍及有六厘以上）來看，銀基現價高處未算高，不過，其每股資產淨值僅二元以下，即市帳率高達四倍，趁好消息套利亦可。

        讀友們若根據「黃易方程式」，無論何時買賣，從銀基身上應獲利不淺，集團宣佈業績後，可再飲勝慶祝。但留意此股偶有大型震倉，適合玩動態波幅及愈低愈買的「黃易方程式」，高追者則隨時可能會被先摑一巴，很考定力。

        曾廣標

借鑑技術大師的經驗

財金教室 - 借鑑技術大師的經驗

常說太陽底下無新事，但人只要有心，每天都能學習到新知識，從中獲取經驗。學習不離「接觸─吸收─沉澱─轉化─應用」五階段，但要是其中有所停滯，即領悟不通，學到的「知識」就很容易捉不住，來得快又走得急。

投資之道亦然，當今資訊發達，但要把有用資訊轉化為知識，比以往費時困難，甚至錯過許多瑰寶。筆者所指的正是許多技術大師的經典讀物，但厚甸甸典籍大都不 容易吸收，更遑論沉澱和應用了。回憶當初，筆者觀摩幾位技術派大師的著作，只想到「惡啃」二字，但尤如謝遜逼張無忌背誦七傷拳口訣，起初不明所以，事後才 明白受用無窮。

趁市況回調，不妨從大師經驗中找方向。在眾多技術分析書中，已故技術大師John Magee寫下了Technical Analysis of Stock Trends，被許多人認為是「技術分析的聖經」，但單是談反轉型態的篇幅便有二百多頁，初學者想必感到吃力；至於另一本較近代的大師John Murphy所寫的Technical Analysis of Financial Markets，亦奠下了現代技術分析的重要框架，書內介紹了許多運用電腦的技術指標，如今已被廣泛使用。

不過，對初學者來說，John Murphy的另一作品The Visual Investor似乎較合脾胃，據John Murphy指出，當初成書是為當時CNBC（哥倫比亞廣播公司）的觀眾而寫，講述那些專業人員究竟是如何觀圖，為什麼總是新聞跟著市場走，又為什麼市場 會對某些新聞急急作出反應，他在着作中總結三十多年投資經驗，並列出技術買賣「十項心法」（10 Laws of Technical Trading），易記易用，在此不妨一說。惟篇幅所限，今天先談首四點 。

一、識別趨勢宏觀遼望（Map the Trends）

簡單來說，就是從大處入手。所謂大處，是指較長年期的股價圖表。何解？據John Murphy指出，原來規模較大、歷史較久的圖表，能提供的資訊更豐富，也給予投資者更長遠視角，更遼闊畫面。這令我想起另一位技術大師Martin Pring也說過，他就用上二百年的美股歷史圖表，捕捉未來十年美股動態。

不過，John Murphy認為，單看短期走勢判斷後市往往是靠不住的（A short-term market view alone can often be deceptive），即使你僅是短炒者（即日鮮），不妨先以較長期圖表辦別市場方向，長期趨勢一旦確立，繼而才轉看日線圖，命中率將更高。

二、捉住它並追隨它（Spot the Trend and Go With It）

換句話說，就是不逆市而行。當然，市場趨勢有大小之別，不妨自問自己到底是部署股價的長期、中期，還是短期趨勢，然後決定自己的交易策略，繼而再運用適當 時區（長中短線）的圖表，確保交易方向正朝這一趨勢運行。John Murphy指出，如果大趨勢是向上的，應逢低買入；反之若大趨勢向下，就逢高賣出，切忌逆市場潮流；但許多人往往在整體市況向上時卻沉不住氣，眼裏只看 到蠅頭小利便止賺走人，因而錯失許多獲利機會。如果你是day trader，日線圖及日內圖（如分鐘圖）固然是你的左右手，但在每種情況下都應該以較長範圍的圖表確定趨勢，然後使用短期圖表決定買賣時機 （Longer range chart determine the trend, shorter term chart for timing）。

三、找尋低點和高點（Find the Low and High of It）

在日常買賣中，走勢低點和高點均具有實際的意義。John Murphy指出，最佳買入時機是在股價游走在支持位附近時。這種支持通常是股價的前低位（Old Low）；最好的賣出位置是當價格接近阻力位之時，阻力通常是走勢前高位（Old Height）。常說紀綠是用來「破」的，同樣道理，支持位與阻力位都有被升破或跌穿情況。當阻力位升破後，它經常會為其後的回調（又稱後抽）提供一定支 持。換言之，舊的高位將成為新的低位，同樣地，當一個支持位已被跌破後，它經常會出現小反彈，但跌跛的低位又將變成上升阻力，成為走勢上的新高位，周而復 始。

四、盤算可能的跌幅（Know How Far to Backtrack）

無論市況向上或向下調整，通常都會有短線反彈（後抽），John Murphy指出，可以用簡單的百分比推算現有趨勢的調整幅度，據經驗，在現行走勢回撤（retrace）達50%是最常見的，例如股價從1元升至2元， 當走勢逆轉時，反覆回落至1.5元稀鬆平常，一個最小回撤的幅度通常是前趨勢的三分之一（33%），最大的通常是三分之二（67%）。John Murphy特別提到，不妨以Fibonacci（斐波納契）回撤系數38%和62%作指引，在處於大市上升趨勢時，第一注買貨可設在33%至38%回撤 區域間進行【圖1】。

以剛除權的建設銀行（939）為例，建行股價從5月25日低位約5.81元起步展翅，在這次升浪之中，一口氣升了2.41元（11月5日最高見約8.22 元），如果這次調整確認，以33%、38%、50%、62%、67%等比率標的，以33%（0.8元）計算，建行量度跌幅便達至7.42元；至於其他抗跌 力更低的二三線股，所面對的調整幅度可能更大。 training.matrix@yahoo.com.hk

戴約克從事股票投資研究工作，鑽研技術分析多年；黃玲為專業會計師、暢銷書《破解上市公司易容術》的作者。