財金教室 - 以裂口配合走勢階段分析
踏入新一年，萬象更新，不少大行看 好港股直上三萬點，人們對2011年股市也充滿期待。氣氛雖好，但筆者相信，在進行任何投資前，對股市走勢有較全面認識，才不會被衝昏頭腦。在此想和各位 重新探討股市運行典型模式，讓我們更準確捕捉股市升浪的持續性，以便採取適當的交易策略。
以往我們提過道氏論牛熊，的確，市場有時對牛熊之辨會特別雀躍，例如對身處牛市（或熊市）哪個階段則意見多多，正如當下人們也關心究竟2011年是牛市二期調整未完，還是牛三開始。無論如何，要牛市成形，其實不離四階段。
裂口形態啟示多
一般來說，首先需要經過一輪「熱身」，即大戶在一段低價位累積便宜貨，直到大部分股票落入這些大戶手上後，股市才會躍升並進入上升階段；當股市上漲至某個 高水平時，基金大戶認為已接近到他們預期目標，就會開始沽貨套現（派貨階段）。待大戶成功把手上持貨轉交他人後，股市便會急轉直下。
這四階段演變過程，在出現時間和起落速度都不同：
①收集階段（Accumulation）：時間長，與③合佔85%的時間；
②上升階段（Run Up）：較短暫，與④合佔約15%的時間；
③派貨階段（Distribution）：時間雖然也長，則又比①短；
④下降階段（Run Down）：急降，若然慢慢下降則時間拖長。
從第①至第③階段的走勢演變，在道氏原理中分別稱為牛市第一期、第二期與第三期（即牛一、牛二、牛三）；至於第④階段，按道氏原理也可以細分為熊一、熊 二、熊三階段。有人說，硬要分辨牛二牛三沒有太大意思，只要市升便是，這肯定沒錯，但筆者相信，投資者最少要有基本概念。如果你明白不論身處牛熊哪個階 段，股市總會有反覆，令人以為是調整未完，但其實只要股價一次又一次呈現一浪高於浪，你便知道因何買貨，因何沽貨。
最近有朋友「口痕」說起，打從新年首周開始，除了大市成交回升外，特別多Gap（裂口）出現，說起若果股價出現裂口「爆」上，應否乘勢追入。老實說，較為 理想的做法是「追了再算」，但標準答案當然是「難一概而論」，通常裂口在技術分析上具有原本趨勢增強或轉弱的意義，從裂口出現的價格位置、前後股價及交投 表現，應作不同部署。
先來溫故知新。裂口是指一段沒有成交的區間，並且在股價全日升跌中，這個裂口始終沒有被填補，例如某隻股票當天以45元全日最高位收市，翌日卻以50元高 開，全日股價不曾跌穿50元，那45至50元間區域便為上升裂口；反之，若股價翌日以40元低開，全日股價與前交易日股價互不重疊，那麼，40至45元間 區域，便屬下跌裂口。
根據技術派經典，無論是上升還是下跌裂口，形態可分為四種，它們常常分別出現在走勢發展的不同階段。因此，我們可以不同裂口特點來辨認走勢發展所處階段；同樣地，上述提及走勢階段的確定，也可用來辨別裂口的屬性。這樣互相印證、互相確定，對正確分析走勢很有幫助。
在市況逆轉或完成調整形態後，股價裂口上升形成的裂口稱為「突破裂口」，裂口愈大，表示當天出現的買盤愈強勁，未來變動幅度愈大；若出現向上突破裂口當天 成交量明顯增加，更能確認升勢。在升市中途出現的裂口則稱之為「持續裂口」，代表升勢預期將持續，當大市調整時，裂口往往會發揮支持作用。
作為分析工具，裂口可帶來很多啟示。如果此形態是出現在股價長期下跌的底部區域時，則標志着後市股價出現反彈的可能性相當大；要是這種形態出現在股價上漲 的中途，那麼，這往往是股價加速上升的先兆。以熊巿的上升裂口為例，通常是暗示短期升浪即將開始，代表股巿不再進一步下挫，若是在牛皮市橫行一段時間後出 現的「突破裂口」，突然升穿密集區域，這些裂口的代表性更大，就算未來市況回調逼近該裂口之時，也能給予大巿很好支持。讓我們結合實例來講解。
辨別裂口的效應
中金再生（773）是一個近例，上周在股價出現裂口向上前，中金再生正處於兩個月來的反覆調整，在過程中成交量並不多，說明股價要向下調整的意欲不大，股 價跌至250天移動平均線附近後，又遇上有名人唱好因利乘便，股價繼而出現裂口上升，翌日股價再度向上【圖1】。中金再生的例子可知，股價在裂口上升第二 日，買方實力明顯大於賣方，只要未及消耗裂口出現之前，升勢一般不會完結。
如何辨別持續裂口及消耗裂口，觀察其交投量及其他技術形態是一種常見做法。以建行（939）為例，集團股價於11月初出現持續裂口，後再以裂口上升，但接 連裂口上升後，投資者最後的購買力被消耗得八八九九，最後更出現「黃昏之星」利淡訊號，反映買盤動力殆盡。由此可見，投資者應提防消耗裂口的出現，股價走 勢逆轉【圖2】。
最後來個簡單小結，在碰見上升裂口時，投資者不妨從以下一些技術要點，辨別裂口效應的持續度。要是在向上突破時股價出現了以下特徵，那麼，後市繼續上升機會甚大，值博率較高：
一、在出現這種向上突破前，股價經歷了長期下跌的過程，股價在下跌後進入築底區域，經歷充分調整後才逐步地向上攀升；
二、在出現這種向上突破前，股價整體升幅並非很大，而且在股價向上攀升的過程中成交量是呈現溫和增加的現象；
三、當股價向上升破50天移動平均線、甚至250天線的阻力時是一鼓作氣，並一舉突破相關阻力且收出一支大陽燭，成交量大增。
四、在裂口向上形態出現的第二天，股價開市後繼續走強，並收市時收出一支陽燭。
training.matrix@yahoo.com.hk
戴約克從事股票投資研究工作，鑽研技術分析多年；黃玲為暢銷書《破解上市公司易容術》作者。
四種裂口及其特性
（1）一般裂口（Common Gap）：經常在股價調整或在大戶收集股份的階段出現，又或在一些交投較疏落的股份中出現，啟示性一般；
（2）突破缺口（Breakaway Gap）：經常出現在股價轉勢初期，意味着股價將進入急升或急跌階段；
（3）逃生缺口（Runaway Gap）：經常出現在股市急速上升或下降階段的中段，故可用此缺口預測可能上升或下降的目標；
（4）消耗缺口（Exhaustion Gap）：常在派貨階段（或收集階段）中出現，主要目的是消耗投資者最後的購買力（或最後的沽貨意欲）；
按經驗，這四個缺口還有以下兩個特點：（1）與（4）均容易被填補，（2）與（3）則不易被填補，因而往往會形成強大支持或阻力。
以往我們提過道氏論牛熊，的確，市場有時對牛熊之辨會特別雀躍，例如對身處牛市（或熊市）哪個階段則意見多多，正如當下人們也關心究竟2011年是牛市二期調整未完，還是牛三開始。無論如何，要牛市成形，其實不離四階段。
裂口形態啟示多
一般來說，首先需要經過一輪「熱身」，即大戶在一段低價位累積便宜貨，直到大部分股票落入這些大戶手上後，股市才會躍升並進入上升階段；當股市上漲至某個 高水平時，基金大戶認為已接近到他們預期目標，就會開始沽貨套現（派貨階段）。待大戶成功把手上持貨轉交他人後，股市便會急轉直下。
這四階段演變過程，在出現時間和起落速度都不同：
①收集階段（Accumulation）：時間長，與③合佔85%的時間；
②上升階段（Run Up）：較短暫，與④合佔約15%的時間；
③派貨階段（Distribution）：時間雖然也長，則又比①短；
④下降階段（Run Down）：急降，若然慢慢下降則時間拖長。
從第①至第③階段的走勢演變，在道氏原理中分別稱為牛市第一期、第二期與第三期（即牛一、牛二、牛三）；至於第④階段，按道氏原理也可以細分為熊一、熊 二、熊三階段。有人說，硬要分辨牛二牛三沒有太大意思，只要市升便是，這肯定沒錯，但筆者相信，投資者最少要有基本概念。如果你明白不論身處牛熊哪個階 段，股市總會有反覆，令人以為是調整未完，但其實只要股價一次又一次呈現一浪高於浪，你便知道因何買貨，因何沽貨。
最近有朋友「口痕」說起，打從新年首周開始，除了大市成交回升外，特別多Gap（裂口）出現，說起若果股價出現裂口「爆」上，應否乘勢追入。老實說，較為 理想的做法是「追了再算」，但標準答案當然是「難一概而論」，通常裂口在技術分析上具有原本趨勢增強或轉弱的意義，從裂口出現的價格位置、前後股價及交投 表現，應作不同部署。
先來溫故知新。裂口是指一段沒有成交的區間，並且在股價全日升跌中，這個裂口始終沒有被填補，例如某隻股票當天以45元全日最高位收市，翌日卻以50元高 開，全日股價不曾跌穿50元，那45至50元間區域便為上升裂口；反之，若股價翌日以40元低開，全日股價與前交易日股價互不重疊，那麼，40至45元間 區域，便屬下跌裂口。
根據技術派經典，無論是上升還是下跌裂口，形態可分為四種，它們常常分別出現在走勢發展的不同階段。因此，我們可以不同裂口特點來辨認走勢發展所處階段；同樣地，上述提及走勢階段的確定，也可用來辨別裂口的屬性。這樣互相印證、互相確定，對正確分析走勢很有幫助。
在市況逆轉或完成調整形態後，股價裂口上升形成的裂口稱為「突破裂口」，裂口愈大，表示當天出現的買盤愈強勁，未來變動幅度愈大；若出現向上突破裂口當天 成交量明顯增加，更能確認升勢。在升市中途出現的裂口則稱之為「持續裂口」，代表升勢預期將持續，當大市調整時，裂口往往會發揮支持作用。
作為分析工具，裂口可帶來很多啟示。如果此形態是出現在股價長期下跌的底部區域時，則標志着後市股價出現反彈的可能性相當大；要是這種形態出現在股價上漲 的中途，那麼，這往往是股價加速上升的先兆。以熊巿的上升裂口為例，通常是暗示短期升浪即將開始，代表股巿不再進一步下挫，若是在牛皮市橫行一段時間後出 現的「突破裂口」，突然升穿密集區域，這些裂口的代表性更大，就算未來市況回調逼近該裂口之時，也能給予大巿很好支持。讓我們結合實例來講解。
辨別裂口的效應
中金再生（773）是一個近例，上周在股價出現裂口向上前，中金再生正處於兩個月來的反覆調整，在過程中成交量並不多，說明股價要向下調整的意欲不大，股 價跌至250天移動平均線附近後，又遇上有名人唱好因利乘便，股價繼而出現裂口上升，翌日股價再度向上【圖1】。中金再生的例子可知，股價在裂口上升第二 日，買方實力明顯大於賣方，只要未及消耗裂口出現之前，升勢一般不會完結。
如何辨別持續裂口及消耗裂口，觀察其交投量及其他技術形態是一種常見做法。以建行（939）為例，集團股價於11月初出現持續裂口，後再以裂口上升，但接 連裂口上升後，投資者最後的購買力被消耗得八八九九，最後更出現「黃昏之星」利淡訊號，反映買盤動力殆盡。由此可見，投資者應提防消耗裂口的出現，股價走 勢逆轉【圖2】。
最後來個簡單小結，在碰見上升裂口時，投資者不妨從以下一些技術要點，辨別裂口效應的持續度。要是在向上突破時股價出現了以下特徵，那麼，後市繼續上升機會甚大，值博率較高：
一、在出現這種向上突破前，股價經歷了長期下跌的過程，股價在下跌後進入築底區域，經歷充分調整後才逐步地向上攀升；
二、在出現這種向上突破前，股價整體升幅並非很大，而且在股價向上攀升的過程中成交量是呈現溫和增加的現象；
三、當股價向上升破50天移動平均線、甚至250天線的阻力時是一鼓作氣，並一舉突破相關阻力且收出一支大陽燭，成交量大增。
四、在裂口向上形態出現的第二天，股價開市後繼續走強，並收市時收出一支陽燭。
training.matrix@yahoo.com.hk
戴約克從事股票投資研究工作，鑽研技術分析多年；黃玲為暢銷書《破解上市公司易容術》作者。
四種裂口及其特性
（1）一般裂口（Common Gap）：經常在股價調整或在大戶收集股份的階段出現，又或在一些交投較疏落的股份中出現，啟示性一般；
（2）突破缺口（Breakaway Gap）：經常出現在股價轉勢初期，意味着股價將進入急升或急跌階段；
（3）逃生缺口（Runaway Gap）：經常出現在股市急速上升或下降階段的中段，故可用此缺口預測可能上升或下降的目標；
（4）消耗缺口（Exhaustion Gap）：常在派貨階段（或收集階段）中出現，主要目的是消耗投資者最後的購買力（或最後的沽貨意欲）；
按經驗，這四個缺口還有以下兩個特點：（1）與（4）均容易被填補，（2）與（3）則不易被填補，因而往往會形成強大支持或阻力。
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