Tony 19 Feb 為 通 脹 辯 護

Tony 19 Feb

為　通　脹　辯　護　
　
每　當　股　市　出　現　逆　轉　時　，　市　場　的　注　意　力　往　往　會　轉　向　債　券　，　理　由　是　藉　著　買　入　債　券　，　你　便　可　避　免　遭　遇　熊　市　的　下　跌　，　並　且　能　夠　賺　取　可　觀　和　穩　定　的　收　入　。　
　
　
我　懇　求　大　家　不　要　被　誤　導　而　踏　上　這　條　窮　巷　，　因　為　假　以　時　日　，　這　條　路　只　會　令　你　的　資　金　損　失　購　買　力　，　而　最　終　雖　然　你　的　資　金　會　有　所　增　加　，　但　購　買　力　卻　被　削　弱　了　。　
　
導　致　這　種　情　況　的　原　因　其　實　是　由　於　通　脹　，　而　假　如　你　認　為　，　通　脹　是　個　惡　魔　，　會　蠶　食　你　的　儲　蓄　的　話　，　那　麼　你　也　不　是　唯　一　抱　有　這　種　想　法　的　人　。　
　
從　過　去　的　經　驗　可　見　，　左　右　美　國　聯　邦　儲　備　局　利　率　政　策　的　是　通　脹　、　或　是　認　為　通　脹　可　能　會　高　企　的　憂　慮　，　而　通　過　控　制　利　率　，　通　脹　水　平　或　可　被　抑　制　。　如　通　脹　率　高　企　，　聯　儲　局　便　會　 　提　高　利　率　，　而　當　通　脹　偏　低　時　，　聯　儲　局　會　降　低　利　率　以　挽　救　經　濟　。　不　僅　是　聯　儲　局　為　了　打　擊　通　脹　而　穿　上　鎧　甲　，　而　是　全　世　界　各　中　央　銀　行　均　拿　起　武　器　以　壓　抑　通　脹　。　
　
不　過　，　通　脹　其　實　是　友　好　而　溫　馴　的　動　物　，　直　到　及　除　非　通　脹　失　控　，　才　會　有　點　像　兇　猛　的　惡　犬　。　通　脹　有　助　經　濟　增　長　，　因　為　可　迫　使　資　金　運　作　，　通　脹　亦　可　令　財　富　延　伸　，　並　且　令　工　人　高　興　，　因　為　僱　主　可　以　加　薪　而　不　用　擾　亂　其　成　本　。　
　
在　我　看　來　，　通　脹　是　其　中　一　個　令　企　業　利　潤　不　得　不　持　續　上　升　的　基　本　力　量　，　加　上　滾　存　溢　利　，　大　部　分　股　市　增　長　為　此　兩　項　力　量　所　致　。　例　如　，　假　設　某　人　以　1　元　出　售　其　產　品　，　而　成　本　 　是　9　0　仙　，　因　此　那　人　便　可　賺　取　到　1　0　%　的　利　潤　率　。　十　年　後　或　別　的　什　麼　時　候　，　通　脹　會　迫　使　成　本　上　漲　，　而　假　設　成　本　升　幅　達　1　0　0　%　，　至　1　.　8　0　元　，　而　售　價　屆　時　上　漲　至　2　 　元　，　因　而　利　潤　率　會　是　1　0　%　。　然　而　，　正　因　為　如　此　及　即　使　沒　有　增　加　銷　售　量　，　你　的　溢　利　將　會　增　加　一　倍　，　而　你　的　股　票　價　格　應　會　增　加　。　
　
同　時　，　你　房　子　的　價　值　肯　定　會　上　升　，　而　在　過　去　的　一　百　年　或　更　長　的　時　間　，　物　業　價　格　已　然　上　升　。　這　可　以　看　作　為　與　之　前　的　估　值　相　比　，　有　關　價　值　每　十　年　出　現　飆　升　。　股　市　的　情　況　大　致　相　同　，　當　粗　略　地　看　看　道　瓊　斯　工　業　平　均　指　數　和　恆　生　指　數　、　或　英　國　的　富　時　指　數　，　股　市　均　已　相　繼　上　升　。　
　
有　人　可　能　會　問　，　通　脹　是　如　何　令　資　金　運　作　起　來　的　。　倘　若　你　將　資　金　放　在　銀　行　的　定　期　存　款　戶　口　，　或　用　以　購　買　政　府　債　券　，　你　便　會　獲　得　穩　定　的　回　報　，　而　該　筆　資　金　在　存　續　期　完　結　時　 　將　會　完　整　無　缺　。　因　此　，　如　想　悠　閒　渡　日　，　你　可　倚　靠　該　筆　收　入　過　小　康　生　活　。　不　過　，　如　有　通　脹　，　那　麼　如　你　欲　保　存　其　購　買　力　，　並　且　不　欲　看　到　其　下　跌　，　你　將　要　進　入　商　業　當　中　。　結　 　果　，　這　將　會　增　加　就　業　機　會　，　並　且　推　動　經　濟　巨　輪　。　
　
或　許　，　你　會　想　置　業　，　倘　若　如　此　，　那　麼　令　你　投　資　增　益　的　便　是　通　脹　。　如　你　的　按　揭　固　定　，　並　且　以　原　來　的　成　本　支　付　物　業　價　格　，　有　關　的　物　業　價　值　正　在　上　升　，　因　此　，　通　過　購　買　物　業　，　你　是　在　令　自　己　富　裕　起　來　，　因　為　分　期　付　款　的　金　額　會　隨　著　時　間　的　流　逝　而　顯　得　更　少　。　
　
在　沒　有　通　脹　的　情　況　下　，　有　錢　人　能　夠　繼　續　保　持　地　位　，　而　且　仍　然　富　有　，　而　那　些　支　撐　整　個　經　濟　發　展　的　企　業　家　將　會　較　受　限　制　。　在　一　個　沒　有　起　跌　的　金　融　環　境　中　，　賺　錢　會　更　加　困　難　，　所　以　財　富　仍　將　維　持　不　變　。　這　促　使　大　家　紛　紛　尋　找　做　生　意　和　賺　錢　之　新　方　法　。　
　
每　年　加　薪　都　會　令　人　鼓　舞　，　並　且　慶　祝　一　番　，　又　有　何　不　可　？　但　如　果　存　在　通　脹　的　話　，　你　的　公　司　不　會　受　到　影　響　。　這　可　能　並　非　一　份　恰　當　的　禮　物　，　但　至　少　能　讓　你　感　到　愉　快　。　
　
不　幸　地　，　造　成　混　亂　的　其　實　是　相　反　的　情　況　，　亦　即　通　縮　。　這　正　是　大　部　分　經　濟　學　家　所　深　惡　痛　絕　的　，　大　部　分　香　港　居　民　在　1　9　9　8　年　至　2　0　0　3　年　的　經　濟　倒　退　中　都　曾　體　驗　得　到　。　 　其　時　政　府　削　減　薪　金　，　住　宅　價　格　處　於　最　低　水　平　，　消　費　者　限　制　非　必　要　的　採　購　。　這　滲　透　進　整　個　社　會　，　導　致　無　數　的　破　產　和　清　盤　，　甚　至　社　會　出　現　動　盪　。　
　
大　家　必　然　希　望　，　在　次　按　危　機　和　住　宅　物　業　價　格　下　跌　的　這　些　時　期　，　美　國　或　能　幸　免　於　難　。　但　按　照　美　國　行　政　部　門　採　取　的　方　法　走　下　去　，　美　國　經　濟　不　受　金　融　市　場　衝　擊　的　機　會　變　得　越　來　越　少　。　
　
不　過　，　我　並　非　全　然　悲　觀　，　因　為　通　脹　，　或　是　通　脹　出　現　的　機　會　，　將　可　清　除　物　業　價　格　下　跌　的　影　響　，　而　次　按　貸　款　也　將　可　獲　得　充　裕　的　資　金　融　資　。