不 想 記 起 、 未 敢 忘 記 ....

TM 4 Jun 08
不 想 記 起 、 未 敢 忘 記 ....
我 對 電 訊 業 的 看 法

我實在活得非常原始，因我甚至沒有攜帶手機在身。這可能有點不便，例如在我迷路時，或是應該前往哪一家酒樓會合太太，又或是要找酒樓裡的哪一張桌子，但是沒有手機在身亦有其好處，譬如我想在酒吧消閒，談談車路士能否擊敗曼聯，而不想被太太電召回家的時候。

所以若然問我CDMA較GSM有何好處，或是反過來問的話，我也是毫無頭緒，除了知道在引入它們時，一個是符合美國標準，而另一個是符合歐洲標準。當然，我會支持歐洲的系統，而中移動（941）所擁有的是非美國標準，所以我也傾向支持中移動。

在中國電訊業的重大重組中，CDMA系統似乎會從中國聯通（762）手中轉到中國電信（728），而中國電信將掌管中國網通（906）。這將令大型營運商的數目減至三個，而在此之前，該行業中擁有兩大流動電訊營運商，分別是中移動和聯通，以及兩大固網營運商，亦即中電信和網通，而另外一家規模較小、沒有上市的固網營運商，則併入了中移動。

這令其餘的所有電訊公司都擁有流動電訊業務和固網業務，中國當局似乎希望，這些措施能夠讓此行業增加競爭。當然，在交易中會有資金轉手，但我認為，這些都並不重要。因為這些電訊營運商的控股股東都是中國政府，而政府將確保沒有電訊營運商會破產。

此舉也為3G牌照的發行而鋪路，據估計，3G牌照將被發放予此三大營運商，但起碼要五年後才可產生巨大收益。政府可能給予其他公司一些特權，最後才考慮中移動，但當然一切還有待落實。不過，這些舉動的目的，都是返回最初，扶正傾斜的局面，給予中移動更多競爭。

在展望最終前景時，大家應該留意這些公司的潛在營業額，因為收入頗為巨大，但並非像電力公司那樣依賴於資本開支的顯著增加，一旦初始工程完成，對額外資本的需求相對較少。

在這個時候，中移動遠遠跑贏其他股份，據昨日報章的一篇報導，聯通的主席評論說，沒有收窄與中移動之差距的方法，但我們會致力於此。不過，這並非有希望的開端。

對股東而非用戶的恐懼是聯通可能發動減價戰，因爲他們會處於較佳的位置挑戰中移動，但經過一段時間後，最終要緊的是將服務升級。這在香港尚未流行起來，但這是一個緩慢的進程。

擁有最大固網電話分佈的中電信處於劣勢，因爲該公司須從聯通承擔CDMA業務。就是在這個時候，不大可能會比聯通更為致命的時候變得更好，而他們甚至要為此付出頗多的款項。儘管如此，這樣的安排確實給予他們一道通過流動電訊業務的門，雖然是CDMA，但可從中發展。這可能有必要適可而止，至少是在目前。

聯通可能較為有趣，但我不能計算其新市值，但開始會是中移動約20%至25%的營業額，而中移動的市值為23,500億元。按其約為4,000億元的新市值，這可能是投機的外來者。

大家亦想知道這如何會影響電訊盈科（8），電盈的市值僅為330億元，對於任何此等中資電訊公司而言這只是區區小數。如聯通發展一條有線頻道，則一旦擁有其本身的3G頻道，這可能是有益的，電盈的經驗便可能變得非常有價值。不過，其中的20%現正鎖在網通，而不是出售給聯通，但我不認為他們將此看為一項長期投資。

中國的有線網絡仍非特別有趣，因此，有人告訴我，如這些電訊集團的其中一間可以發展這一想法， 到了最後可能會成為有價值的選擇。

中移動必然仍是短期價格的寵兒，我不欲打賭反對。不過，如果你想避險，便或可在聯通於昨日大幅下挫至16元後，選擇該股，但只作為投機。