Tony Measor 1 Apr 愚人節的預測

Tony Measor 1 Apr
愚人節的預測

這不是一個四月一日愚人節的笑話，而是我相信未來股市可能出現的境況的認真預測。但隨後任何有關未來的預測已成笑話，因為沒有人能預知未來，而如果有人自稱有任何此種想法，他們可能被譏笑或被譏諷。

我昨天並無專欄，對此我感到抱歉。我一直想知道，於最近3月20日實現的21,000點水平實際上是否今次跌勢的谷底，因爲在股市已上升20%之前，通常不能看到谷底，而且往往可能已為時已晚。但23,200點已由暫時性的谷底上升11%，這會是言之過早，並且會是自以為是。

因此，我持有這個想法僅僅一天，而期間股市從回升中，或牛市重新開始，回落500點，幾乎否定了這個問題。然而，它並沒有使其更清晰，而是令問題更複雜。

因此，當遇到問題時，首先要做的是挑出那些已知的部份，並從那裡開始。

1）於去年10月至今年3月期間，股市已由接近32,000點下跌至21,000點，跌幅達35%。在此基礎上，11%的升幅是區區小數。更正常的升幅會是40%至60%，或由21,000點上升至最少25,500點或以上。然而，跌幅看來已分成三部份，第一部份較為劇烈，在飆升至29,500點之前急劇下降至26,000 點，一個更常見的反應，相對於6,000點的跌勢反彈3,500點。第二部份的跌勢於去年12月至今年1月期間出現，由29,500點下降至21,700 點，之後重上至25,200點，按照我的方式，僅約為先前跌幅的50%。從那時起，即1月至3月期間，股市一直呆滯及緩和，約介乎20,700點至 25,200點之間，而這一趟的升勢或於過去一週出現，約為 2,500 點，這亦會符合我的 40%至60%的參數。

2）公司的業績一直良好，但若干行業的業績或許未能符合一些較具野心的投資者的預測，他們已厭倦虛假的期望。最初的香港藍籌公司的業績一直可觀，並無例外，而若干中資公司的業績大多良好，亦有若干欠佳或令人失望的業績，或遜於預期或預期大市無視正常的市盈率。

3）本地有充裕的投資資金。花旗集團進行的一項調查顯示存在著相當多的百萬富翁（港元而非美元百萬富翁），但鑒於香港有利的稅制以及港元的弱勢，這種情況很可能會急升。事實上，一直有虧損，但許多於賽馬日慣常到訪沙田的人士耗盡資金，敗興而回，正如許多花時間在澳門賭場的人士一樣，但他們仍然活在希望中。許多這些股票投機人士屬於這一類，看來很難同情他們。

　4）美國出現次按危機，預料物業價格將繼續下跌。次按危機可能引發的其他問題尚未可知，美國聯儲局主席伯南克仍在黑暗中尋找解決之道。這正影響著全球所有股市，香港當然難以倖免，儘管中國正準備限制對中國經濟的任何影響。美國經濟存在相當大的問題，主要原因是消化不良，這個問題具有傳染性，蔓延至歐洲，不過英國受到的影響可能要比法國或德國嚴重。

　5） 所以，全球市場缺乏流動資金，似乎更有可能的是美國和歐洲投資公司投資於香港市場的可能性降低，而某些基金，可能是對沖基金，不得不被迫出售當地投資。

　6）中國正以很高的速度擴張經濟，而中國公司的國內收益將繼續增長。中國出口將可能下降，那些輸往美國的出口尤甚，但這將是香港面臨的較大問題，國內經濟所受的影響反而不及香港，因為中國經濟在較大程度上取決於國內需求，國內人口是美國的四倍，這是一個非常強大的力量。

　7）預計恆指的市盈率之比低於15%，不過我尚未確認這一點，這將為一個吸引的收益回報率。股息收益率應至少為3.5%，如果我的猜測不錯，而這也是一個相當理想的水平。無論美國次按危機有何影響，明年的期望將不斷增加。

　未來一個月，公司公佈業績的數量將會減少，但許多大型國內企業都會在五月中旬公佈季度盈利，這會影響到股票市場的表現。不過，我預計市場仍將處於20,000點至25,000點之間。

　不過，最好還是保留投資組合，而不要沽出股份，倘若股價果然下跌，或可等到一點收益，但畢竟上升空間大於下跌空間。

　現在是甚麼都不做的大好時機。