Tony Measor 9 Apr 關於最低位及其他美資大

Tony Measor 9 Apr
關於最低位及其他美資大

你是否於最低位買入股份的幸運兒之一？或是3月22日錄得的21,000點並非最低位？

無人知曉。這是為何不可相信透過指數水平便可知道最低位何時出現、或已然出現的原因。不會有一些關鍵人物出面告知大家那就是谷底，或走勢正在改變，但從那天起的三個星期，恆指已然上升3,300點，上升幅度為可觀的15%，但儘管如此，大家仍然不能說是否已達到下跌限度。

相當可能會於不久的將來見到較低的價格，但這是否會令股市下跌至低於其早前的水平則不可預測，不過，按今天的計算，以我個人的準則衡量，很可能已然見底。然而，我的個人預測並非一定可值得信賴，而比起21,000點，這可能只是往較低價格路上的踏腳石。

儘管如此，倘若你是於1月22日以每股105元買入匯控（5）的幸運兒之一，你便肯定是幸運的，因為我真的懷疑此股是否會再下跌至低於該水平，當然，於3 月22日，股價甚至沒有跌至115元，比其兩週前的股價水平高10%。事實上，我更具信心的是，105元為匯控的最低價水平，而為了令這情況更佳，匯控隨後除淨股息，而那代表再減3元。

我欲嘗試闡明的一點並非是投資者應留意股價以確定最低價，而是他們應趁股價便宜的時候買入，不管是否可能已達到最低價。倘若大家認為某股價偏低並且吸引，那麼請不用理會那是否神奇而難以辨明的最低價。如某人對自己有足夠的信心，那麼如股價進一步下跌，則沒有什麼東西（當然金錢除外）可阻止某人以更低價格買入，以降低平均成本。

誠然，如匯控一月的股價已達其底價（正如目前極有可能顯示會如此），那麼，所有其他銀行及金融股又怎麼樣，倘若這些股價的最低點已過，這是否味著次按恐慌已結束？在所有受次按鬧劇最慘淡及嚴重影響的銀行之中，花旗集團必然是最受影響的銀行之一。

於3月17日，花旗集團的股價已達到18美元，而4月7日的收市價為24.50美元，股價反彈超過三分之一，或35%，幅度看來龐大，但考慮到之前的跌幅，則可說是小數目。花旗集團的股價已由去年5月的55美元一直下跌，遠早於次按危機憂慮彌漫於大市的時候，因而跌幅已逾60%，或許這符合我早前微不足道的基本原則，即比早前的跌幅應該已經回升40%至60%，而這與此模式一致，但37美元的50%跌幅會意味著股價應約達36美元，而這仍不足夠。然而，我對花旗集團並無同樣的信心，因爲我相信匯控的低位已過，據此，匯控只是由150元下跌，因而其跌幅僅為30%。

摩根大通是另一家被直接牽連少於花旗的銀行，其股價圖相對穩健。摩根大通的股價由去年五月時的53美元下跌至今年3月的36美元，跌幅達到17美元，或 33%，自此之後，該股股價上漲至45.50美元，升幅超過25%，相當於跌幅的55%。我懷疑，股價上升是否完全因為其強制收購貝爾斯登，但股價已回復至早前的區間。

另外，我會向你推薦美國國際集團，儘管其因保單虧損而持有的巨額債務或會被按揭問題放大亦然。去年5月，該股一直以低於70美元的價格交易，今年3月下跌至40元以下，事實上，3月17日的股價為38.50美元。週一時，該股股價為48美元，較其低位高出9.50美元，或20%，但仍比五月時的高位水平低 24美元。這些數字或許令人鼓舞，但未有足夠的信服力。

然而，我當然希望我們已經看見次按危機最惡劣的時候，而我感到相當樂觀的是，銀行界別在此問題上已受到控制。不過，這或並非意味著地產市場正在出現轉向，或是可能如此，但這是抱持樂觀態度的一個理由。

我一直認為，投資者應該著眼於股份的個別優勢，正如我一再推薦的匯控，然後應該留意指數變化，尤其是恆指走勢。

基於這個原因，我的感覺錯綜複雜，因為中資股的價格普遍高於我最初認為舒適的水平。但是我打算調節我的要求，因為這些公司在其個別市場確實擁有較快之增長動力，而且在貨幣匯率上升的帶動下，還將被放大，人民幣匯價上升的幅度似乎要大於港元。有鑒於此，我不排除傳統的港股，以及增長較快之中資股，但我認為可能要排除部分表現落後的中資股。