牛 市 熊 市 又 有 何 干 ？ 11/1/2008

牛　市　熊　市　又　有　何　干　？　
　有　很　多　人　都　有　疑　惑　，　究　竟　港　股　走　勢　何　去　何　從　。　現　在　究　竟　是　一　　場　大　災　難　的　序　幕　，　還　是　這　次　健　康　的　調　整　過　去　後　，　港　股　會　繼　續　揚　升　？　 　
　
也　許　消　　除　疑　惑　的　最　佳　答　案　是　不　打　緊　，　因　為　你　所　建　立　的　投　資　組　合　不　應　只　倚　賴　資　本　增　值　，　而　　應　有　不　斷　上　升　的　股　息　收　入　，　令　你　可　以　不　用　擔　心　股　市　走　勢　，　可　以　安　枕　無　憂　。　 　
　
然　而　，　很　多　人　都　無　法　享　受　這　種　好　處　。　大　部　份　的　投　資　者　都　認　為　自　己　可　掌　握　買　賣　的　時　　機　，　藉　著　低　買　高　賣　，　在　大　市　中　運　籌　帷　幄　，　或　許　有　少　數　人　可　以　做　得　到　，　但　很　遺　憾　只　　是　非　常　少　數　。　 　
　
但　事　實　上　，　買　入　一　隻　股　份　，　然　後　一　直　持　有　著　，　才　是　真　正　賺　大　　錢　的　方　法　。　很　不　幸　，　我　在　年　輕　的　時　候　未　明　白　到　這　就　是　提　升　資　本　的　最　佳　辦　法　。　 　
　　
我　曾　嘗　試　去　做　一　個　策　略　師　，　但　作　為　一　個　普　通　的　股　票　經　紀　，　我　的　收　入　來　自　完　成　買　　賣　，　因　此　我　游　說　到　愈　多　的　客　戶　進　行　買　賣　，　公　司　的　收　入　就　會　愈　多　，　而　我　在　公　司　也　自　　然　升　官　發　財　。　 　
　
你　一　定　希　望　你　的　客　人　會　賺　大　錢　，　因　為　經　常　蝕　錢　的　話　，　就　可　能　　會　失　掉　這　個　客　戶　，　之　後　又　要　費　一　輪　唇　舌　找　另　一　個　客　戶　，　否　則　傭　金　收　入　會　大　減　，　沒　　有　工　作　，　無　所　事　事　。　但　事　 　實　上　，　我　的　客　戶　獲　利　非　常　可　觀　，　而　且　他　們　的　獲　利　一　定　　勝　於　透　過　大　部　份　其　他　經　紀　買　賣　所　得　，　對　於　自　己　優　秀　的　表　現　，　我　感　到　很　自　豪　。　 　
　　
當　時　，　我　希　望　盡　量　提　升　我　的　成　交　量　，　我　會　鼓　勵　自　己　的　客　戶　盡　其　所　能　多　借　一　些　孖　　展　，　甚　至　高　於　其　能　力　所　能　負　擔　的　。　如　果　你　可　以　輕　易　以　資　本　賺　取　1　5　%　的　收　益　，　而　　借　貸　利　 　率　只　是　9　%　，　那　你　便　可　用　借　來　的　資　金　賺　取　6　%　的　收　益　，　聽　起　來　的　確　不　錯　　。　在　牛　市　之　中　，　這　個　方　法　的　確　很　好　，　而　且　回　報　甚　豐　，　但　一　旦　市　場　不　再　熾　熱　，　虧　損　　很　快　會　把　之　前　 　賺　到　的　所　有　溢　利　一　掃　而　空　。　 　
　
　我　自　己　不　是　一　個　活　躍　的　投　資　者　　，　因　為　我　的　工　作　是　負　責　客　戶　的　買　賣　，　我　的　買　賣　決　定　有　時　出　錯　，　那　麼　通　常　無　可　避　免　　地　都　會　蝕　錢　。　這　可　能　是　一　個　誤　導　性　的　指　引　，　由　此　，　我　明　白　到　，　如　果　客　戶　沒　有　聽　從　我　的　意　見　沽　出　，　他　們　可　賺　得　更　多　。　 　
　
如　果　你　像　我　一　樣　，　以　低　於　2　元　買　入　了　中石油　(　857　)　，　又　或　以　低　於　2　5　元　買　入　了　中移動　(　941　)　，　而　且　多　年　來　繼　續　　持　有　著　，　那　我　肯　定　這　樣　子　較　不　停　換　馬　，　買　入　賣　 　出　賺　得　更　多　。　如　果　你　的　資　金　只　集　　中　投　資　一　隻　股　份　，　資　本　很　快　會　花　光　，　那　我　也　不　可　能　以　6　元　左　右　買　入　中人壽　(　2628　)　，　又　或　以　相　近　的　價　錢　買　入　中國鋁業　 　(　2600　)　。　 　
　
　似　乎　我　只　談　及　較　近　期　及　較　投　機　性　的　股　份　，　但　同　樣　的　邏　輯　亦　適　用　於　從　前　大　受　歡　迎　的　港　股　，　如　長實　　(　1　)　、　新地　(　16　)　、　恆生銀行　(　11　)　甚　至　匯　豐　(　5　)　。　幾　年　前　我　 　計　算　過　　，　如　果　你　在　1　9　7　0　年　代　，　即　大　概　是　我　初　來　香　港　工　作　時　，　買　入　任　何　一　隻　這　些　股　份　　，　單　計　資　本　升　值　，　每　年　已　賺　約　3　0　%　，　還　未　加　上　股　息　，　即　便　某　一　年　有　所　下　跌　，　 　　其　後　年　間　也　會　追　上　，　我　相　信　今　天　再　計　算　多　一　次　，　結　果　也　是　大　同　小　異　。　 　
　
　幸　好　我　並　非　特　別　貪　心　，　除　了　是　我　的　太　太　嘮　叨　我　，　而　當　提　到　食　物　，　我　的　體　重　不　幸　地　印　證　　了　她　的　判　斷　。　因　此　，　我　認　為　於　3　5　年　時　間　中　，　如　每　年　淨　收　益　達　3　0　%　，　則　回　報　已　　 　相　當　可　觀　。　回　報　可　能　並　非　如　時　鐘　擺　動　般　穩　步　上　升　，　而　是　像　汽　車　內　的　速　度　計　那　樣　　會　因　應　交　通　燈　訊　號　而　停　止　前　進　。　按　較　低　的　速　度　計　算　，　在　3　5　年　的　旅　程　結　束　時　每　年　　獲　得　 　2　5　%　的　回　報　可　說　是　極　佳　的　了　，　而　我　的　壹　週　刊　組　合　也　可　媲　美　此　增　長　率　，　雖　　然　年　期　只　有　八　年　半　，　但　途　中　亦　有　起　起　跌　跌　。　 　
　
我　知　道　，　這　表　現　跑　贏　大　部　份　專　　業　管　理　的　投　資　基　金　，　而　我　認　為　，　甚　至　能　超　越　華　倫　巴　菲　特　的　投　資　控　股　公　司　巴　郡　之　業　　績　；　他　那　過　人　的　耐　力　和　紮　實　的　常　識　令　其　資　本　在　該　公　司　得　以　強　健　增　長　。　不　知　道　會　有　　多　少　其　他　投　資　者　可　以　持　續　地　勝　過　這　表　現　。　 　
　
大　致　上　說　，　如　買　入　股　份　作　非　常　長　　線　的　投　資　，　譬　如　是　無　止　境　的　話　，　則　投　資　回　報　或　會　較　佳　，　往　往　勝　過　受　到　時　間　巨　輪　的　　限　制　，　因　要　選　擇　甚　麼　時　候　你　覺　得　是　沽　出　或　是　買　入　的　適　當　時　機　。　很　少　人　可　以　持　續　地　　神　機　妙　算　！