新 股 及 烏 合 之 眾

TM 22 May
新 股 及 烏 合 之 眾

從我的經驗中，認購新股可算是虛無縹緲的事情。通常錄得最高超額認購的新股，在上市時終會淪為表現最差的股份。只要看看李嘉誠的TOM集團〈2383〉便可知一二，該股在上市時極受市場追捧，由於掛著李氏的招牌，所以吸引了一大群烏合之眾蜂擁認購，但數年後的今日，該股仍僅處於53仙的水平，而且沒有甚麼前景可以叫人買入。

在較近期，我曾被迫認購的碧桂園（2007），假如那些烏合之眾能夠幸運被抽中的話，或可讓他們享用一頓豐富的早餐。但以穩健投資的角度來看，儘管該股較受大眾歡迎，似乎也相當平凡。當然，那些透過首次公開招股購入大部分中資銀行股的人士或已取得不錯的回報，但假如你購入股份是打算長期持有的話，那麼就需要先有一筆龐大資金作認購之用。我知道，一些經紀行會為客戶提供非常龐大的孖展額，但我還是寧願遵循固有的方法，因我不想承擔借貸風險。

這解釋了為何我很有興趣留意那些今年進行了首次公開招股之新股，並且看看它們現今的表現如何。

今年首先上市的新股為新傳媒（708），該公司於2月粉墨登場。這次上市很有膽色，因為市場當時似乎呈現插水之勢，但該股的風水不錯，首日上市的收市價高出招股價100%以上。這是一間小規模公司，經營出版和廣告業務。我沒有興趣投資於該公司，因為存在太多未知之數，而且我並不熟悉其管理層，但該股卻以 68仙發行，上市首日收報1.44元，然後更進一步升至1.70元，但現價僅為58仙。該股的表現極具波動性，現市值只有3億5000萬元，一切皆有可能發生，因為有風聲傳出，買家不僅看中該公司的優點，還可能看中它可能是一間理想的殼公司，而且可能會成為莊家的玩具。正是這樣的股份，我會警告讀者們最好別碰。

另一隻在3月上市的股份為宏華集團（196），仍然是大膽的開始，該集團從事於有趣的領域，為鑽機製造商。我對這間公司亦不熟悉，我本身因此不會買入此股，但會將之放在觀察名單上，買入可能是非常投機的，如果我現在傾向這樣的話。不過，這間公司的招股價為3.83元，但從來沒有上升，首個交易日收報 3.50元。在公佈了一些可觀的2007年業績數據後，股價現時為3.31元，並且在股價低至2.05元後，確實看來會進一步上升。

然後，我們看到新上市的大型及熱門股中國鐵建（1186），其招股價為10.70元。買入此股看來合理，因為該公司有中國政府在背後支持，並且以12元的公平溢價正式上市。此股隨後可保持溢價，現時股價為12.50元。不過，回頭看我發現，當此股在夏季跌破11元時，我真的應該買入，但我可能貪心，而且這間公司有多種多樣的業務，但都關於鐵路建設，因而不大可能看到正常的經常收入，大概是因為這主要是一間建設公司。

中國旺旺（151）於3月發行股份，該公司從事於製造及銷售零食和糖果，有些人可能會喜歡，但恐怕在我經常光顧的店舖中還沒有看到該公司的產品系列，因而不能評論其質素。不過，此行業的競爭非常激烈，這間公司須要參與當中的競爭。此股未能守著3元的招股價，股價跌至2.60元，但迅速回升，現時股價為 3.50元。我對此股不感興趣，但此股確實有其好處。

興發鋁業（98）的業務正如其名所示，但我不知道在這方面意味著有什麼組合。此股以2.28元掛牌上市，首日掛牌收市價為2.11元。4月大部份時間徘徊於2.10元左右，此股在5月符合需求量，這看起來相當可疑，並升穿3元，但現時股價為2.92元。這是我會迴避的公司，而其近期的走勢令人增添疑團，不過可能會有可觀的公佈。

公司名稱可能令我躊躇，但這並非迴避投資的妥善理由。不過，陽光能源（757）於3月底掛牌上市，首日掛牌保持穩定。隨後，在過去不到兩個月的股價走勢令我感到更懷疑，在上升一倍至逾7元之前，此股的2.92元首次公開招股價穩定持續兩週。此股適合投機人士，門外漢則會難以生存。

茂業國際（848）、雅天妮中國（789）以及昨天的亞洲水泥（中國）（743）均在5月才剛上市，難以設定價格。如果你喜歡百貨公司（我則不是特別喜歡，除非是有關的百貨公司擁有其本身的物業），茂業可能會引起你的興趣，尤其是創辦人在 50億股已發行股本中，持有83%的股權，不過，這是我最終會迴避的股份。

但可以看出的是，上市價並非極為重要，但表現較佳的股份通常是那些投機行為最少的股份。或許，這是我在這些上市股份中暗自喜歡中國鐵建的原因。從較長遠來看，那些令公眾反應熱烈的股份往往表現欠佳，因為陳腐的投機人士會不斷在任何穏定的時候沽出。